来源：蓝腾财经

3月25日，蔚来汽车发布2021年财报，从字里行间，可以看出“有喜有忧”。

喜的是，受益于新能源汽车市场大扩容，蔚来旗下电动车销量逐年大幅度增长，销售收入也跟着明显增长，但忧的是成本过高，持续亏损。

2021年，蔚来汽车取得销售收入331.697亿元，同比增长118.5%；取得总收入361.4亿元，同比增长122.3%；取得毛利68.214亿元，同比增长264.1%，对应毛利率18.9%，同比增加7.4个百分点。

去年，蔚来汽车经营亏损近45亿元，同比下滑2.4%；净亏损40.16亿元，同比下降24.3%。在总收入同比增幅122.3%的情况下，蔚来汽车仍大额亏损，问题出在哪里？

实际上，去年蔚来汽车销售成本293.15亿元，同比增幅103.8%；研发费用近46亿元，同比增幅84.6%；销售及行政等开支约68.78亿元，同比增幅74.9%；股权激励费逾10亿元。

过去4年（2018-2021年），蔚来汽车净亏损分别达到96.38亿元、112.95亿元、53.04亿元、40.16亿元，总亏损额约302.5亿元。

在蔚来财报电话会议中，李斌表示预期2024年实现盈利。

蔚来汽车作为站在成长性行业赛道的新锐企业，相较于持续亏损，投资人似乎更看重其市场表现，即销量高增长的可持续性。

2021年，蔚来汽车完成交付91,429辆，同比增长109.1%，增长“翻倍”，来自三款主力SUV车型贡献。

其中，作为蔚来“旗舰SUV”的ES8，指导价46.8万元-62.4万元，“中型SUV”ES6和“轿跑跨界SUV”EC6，指导价均为36.8万元-52.6万元。去年，ES8卖了20,050辆，ES6卖了41,474辆，EC6卖了2,9905辆。

从以上数据看，2021年蔚来汽车的单车平均售价高大39.52万元，蔚来创始人李斌曾大胆地说，蔚来要分“BBA”的蛋糕。

作为“一线豪华品牌”领头羊的奔驰，去年单车售价才35.4万元，税前利润却同比增幅105%，奔驰真够挣钱的。蔚来卖一辆要亏一辆，每辆车亏损43,968元。

从横向对比看，2021年小鹏汽车完成交付98,155辆，是2020年交付量的3.6倍；理想汽车交付90,491辆，同比增长177.4%。

这意味着：传统的“蔚小理”三强竞争格局，要变成“小蔚理”新格局。这三家去年均已逼近10万辆大关，基本解决了“活下去”问题。

与头部巨头特斯拉去年在中国突破32万辆销量，以及比亚迪新能源58.4万辆相比，蔚来、小鹏和理想三家仍有很长的路要走。

进入2022年，蔚来汽车的销量增速开始明显下降，其中1月份ES8、ES6、EC6三款车型共交付9,652辆，同比增幅33.6%，2月份这三款车共交付6131辆，同比增幅只有9.9%。其对外解释说，新车交付“受芯片短缺困扰”。

但横向对比看，以2月为例，理想汽车单靠“理想ONE”一款车型就大卖8414辆，同比暴增265.8%，小鹏汽车斩获6225辆，同比增幅180%。

眼下，理想、小鹏等竞争对手们，都在拼销量、一路狂奔，为何就没有受到芯片短缺的明显影响？

很显然，蔚来销量增速下降，一句“芯片短缺”的理由难以搪塞众人。

蔚来汽车管理层预计，今年1季度交付量2,5000辆-2,6000辆之间，同比增幅24.6%-29.6%，这意味着蔚来1季度汽车销量增幅将降到“两位数”，对其同期收入的增幅也显而易见。

从去年底开始，蔚来创始人李斌就很着急了，一方面是开拓融资渠道，一方面是加大车型投放及进度。

比如，去年11月，蔚来完成ATM增发融资20亿美元，今年3月份，蔚来在港交所主板二次上市。

除了拓宽资本通道之外，蔚来在轿车上也颇为卖力，去年4月上海车展首次亮相的蔚来首款轿车且是旗舰轿车的ET7，叫嚣对标竞争宝马5系，售价44.8万-52.6万元，3月25日在合肥生产基地下线，不日将交付用户。

相比SUV车型的成功，很多汽车在轿车上却一直不温不火，比如长城汽车，“国民神车”哈佛H6常年位列SUV销冠，轿车却是魏建军的一块心病。

比如长安林肯，国产化后的林肯凭借冒险家、飞行家、航海家三款主打高性价比的SUV车型，去年在华销量猛增，为何非要推出“林肯Z”这款哪怕是中国特供的中型轿车？

再看蔚来汽车，2021年底推出了定位于低于ET7的中型纯电轿车ET5，预计今年9月交付，补贴前起售价32.8万元，比宝马3系、奔驰C级和奥迪A4L起售价贵。

耐人寻味的是，去年底，蔚来汽车创始人李斌在蔚来第五款新车——ET5发布会后媒体交流环节，竟然嘲讽起燃油车主，引来一阵非议。当然，大家也都知道，这是一位很会带话题的营销高手。

“自己完全想不明白为什么现在还有人买油车，是有多怀旧才会买油车啊！除了能闻到一点汽油味，实在想不到有什么好的。”

为了推销蔚来轿车新产品，李斌这番话虽然给自己带来了巨量的话题热度，但嘲讽燃油车主们，等于得罪了多少潜在的“油换电”用户？

当然，ET7与ET5今年能否火起来，竞争得过宝马5系和宝马3系，在新式豪华和传统豪华之间，用户到底会选择谁，市场将会给出答案。

注：蔚来ET7内饰图

目前，蔚来旗下5款车型定价均在“30万+”以上，这直接与奔驰、宝马、奥迪以及凯迪拉克、雷克萨斯、沃尔沃等传统豪华品牌还有纯电车巨头特斯拉的B级以上车型产品直接竞争。

按照2019年与合肥国资的对赌协议，蔚来要实现“2024年营收1200亿元（上市6-8款车型），2020年至2025年总营收4200亿元，总税收78亿元”目标承诺。

这意味着，蔚来必须继续推出新车型，也必须下探定位和售价。李斌透露，蔚来在不牺牲毛利的前提下，会选择用新的品牌来进入3-5万美元的市场，首批产品已进入关键研发阶段。

从蔚来“研发投入占销售收入”比例上，李斌似乎已认识到更大的销量与规模非常重要，新品牌及产品必须下探市场，抓住预算“30万”以下的大众化购车需求。

相比吉利汽车等国产车同行，蔚来去年研发投入占销售收入的比例高达12.7%，在行业中处于较高水平，说明其销售收入规模还不够大，带来的分摊成本及边际收益较低。

年初以来，奔驰、宝马等传统豪华汽车品牌，也在加快纯电动车投放密度，比如奔驰集中推出EQA、EQB、EQC三款纯电SUV及首款纯电旗舰轿车EQS。

近日，宝马官方透露，今年将量产及试生产15款纯电动车型。其中，包括已上市的创新BMW iX、创新BMW i4、BMW iX3等车型外，还包含BMW 3系、BMW 5系、BMW X1等系列的纯电车型。

今年4月，宝马将推出全新一代BMW 7系、全球首发的创新纯电动BMW i7，将之视为在豪华车领域成功增长战略的下一张王牌。

届时，好面子的国人，恐怕“身体又是最诚实的”。