近日，蔚来举行了路演大会，向美国证券交易委员会（SEC）递交了更新后的IPO文件，其路演的PPT也在今天流出。

招股书显示，蔚来汽车最高募集资金15.18亿美元，预计发布1.6亿股ADS，发行区间为6.25至8.25美元。将于9月11日盘后定价，9月12日美股上市。

车是好车，但产能跟不上也是白搭

蔚来目前就一款车：ES8。这是一辆7座SUV，2+3+2三排的布局，上来就做SUV，非常符合中国人的口味，也适合家庭用车的标准。

ES8 全车几乎每一个可以触及的地方都由真皮包覆，并搭载了由HEPA医疗级滤芯、活性炭滤网、负离子发生器等共同构建的一套空气净化系统。

ES8由江淮代工，全铝车身框架（车身铝含量达到96%，减重40%），锂电池组容量达70kWh（Model X为75kWh），循环寿命为2000次，它的续航综合（NEDC）可达355公里，城市通勤不在话下。

它采用了前后双电机，可输出650马力，百公里加速可达4.4秒，速度超过了Model X 100D的4.9s，推背感十足。

电动车都有充电慢的问题，ES8快充模式1小时可充80%，慢充模式充满需要8小时。

不过，蔚来汽车有自己的电能服务体系：NIO Power。

ES8搭载了可换电架构，在蔚来换电站，由机械臂自动完成换电，更换过程只要3分钟左右，在速度上比给车加油还快。

蔚来说他们已经申请了300多项专利，到2020年，蔚来计划在全国建设超过1100座换电站。

蔚来还提供了较传统的充电桩，计划在2020年前部署1200个。它们也带有“快充”模式，充电10分钟，续航100公里，还是蛮给力的。

家用充电桩

另外，蔚来还提供了“Power Mobile”的移动充电车，也能在10分钟内给ES8带来100公里的能量。蔚来准备用2年的时间生产1200辆PM。

换电站+充电桩+充电车，蔚来提供了三位一体的充电解决方案，如果能够在各大城市大幅度覆盖，的确能从根本上解决电动车充电老大难的问题。

ES8的内饰足够未来，在中控上方，有一个车载助手，叫NOMI，你可以把它理解成一个升级版的智能音箱。

它支持语音控制，能自动检测天气，下雨时自动关窗，可以连接女友的手机，自动导航到她身边，蔚来的确做到了human touch（人情味）。

整车的配置诚意满满，但蔚来的最大障碍依然是产能，蔚来汽车目前共生产了2200辆ES8，但只完成交付了1381辆。

这些交付已经逼近了蔚来的极限。招股书显示，在过去一年，蔚来汽车亏损50亿人民币，比2016年26亿的亏损额翻了近一倍。

目前，蔚来的现金流约75亿美元，显然不能满足它持续烧钱的需求。上市后，蔚来拟融资15亿美元，也是在还未盈利的情况下，蔚来做出的一个有些无奈的选择。

产能需要钱的支持，上市后能融到多少钱还是未知数，据知情人士透露，日本软银集团已决定不投资蔚来的IPO计划，软银曾考虑在蔚来的首次公开募股(IPO)中购买价值约2亿美元的股票。

本次软银放弃了对蔚来的投资，原因未知，这不是一个好的信号，并不是所有人都看好它烧钱的模式。如果蔚来股市表现不佳，会对它的战略布局产生负面影响。

蔚来目前的最大对手，并不是特斯拉

蔚来汽车成立于2014年，由易车网李斌、汽车之家李想共同创立。自蔚来创立以来，前后共计完成了7轮融资，总额超过23亿美元，在去年的D轮10亿美金融资后，蔚来汽车的估值为50亿美元。

李斌

就目前国内的新能源汽车市场来开，两级分化的现象极为严重，低端的车型在10-20万之间，主要就是比亚迪。高端的就是特斯拉，因为关税的原因，车价在80-100万左右。

中高端的市场呈现出相对空白的状况，蔚来瞄准的也是这个区间，它的ES8有高低配两款，售价分别为44.8万和54.8万。

蔚来主打的是高端市场，蔚来在招股书中预计，从2017年到2022年这5年时间内，中国高端车市场的年复合增长率预计在12%左右，其中，中部市场的增长率约4.5%。

4.5%的市场增长率不高，但目前这个价位上没有什么新能源品牌车，蔚来依然有不错的空间，它要面对的，是已经相当成熟的燃油车。

在这个价位，有不少SUV可以选择，比如宝马X3、奥迪Q5、沃尔沃XC60、奔驰GLC...ES8有其自身的优势，但它的缺点也很明显：

300多公里的纯电动续航。

近日，有蔚来车主表示，ES8在高速行驶时，其续航里程仅为200多公里。此后，蔚来电动力工程副总裁黄晨东亲自出面，带领团队也做了一项测试。

测试的结果也比较尴尬，在恒温温度为24°的情况下，ES8以120km/h的时速行驶了226km，这离官宣的300公里相去甚远。

纯电动车没有变速箱，动力输出依靠电瓶和电机的运转。电动车在高速运转下，动力会比较匮乏，电池系统也会变得不高效，所谓“用力过猛”，在这种情况下，会严重影响电池续航。

如果天气寒冷，电动车会把一部分的电量用来给锂电池保温，加上开空调，可能会额外增加30%的能耗，因此在冬天，ES8的续航可能会更不堪入目。

在这种情况下，就要看用户对电动车的接受度有多高了，当然也要考虑国家对电动车的补贴力度。

说蔚来是中国版的特斯拉一点都不过分，在中美贸易战的大背景下，特斯拉在中国的售价奇高，蔚来可以安心地去填补市场的空白。

但如果特斯拉中国公司进展顺利，它可以大大减少进口关税的影响，预计50万每年的产量会对蔚来造成很大的冲击。

蔚来的投资价值远不如特斯拉

截至2017年，特斯拉的研发费用支出为43亿美元，蔚来为55亿人民币。最直观的结果，体现在自动驾驶领域。

ES8搭载了自动辅助驾驶系统，拥有多达23个感知硬件，包括：

三目前向摄像头4个环视摄像头5个毫米波雷达（三前后二）12个超声波传感器1个车内驾驶状态检测摄像头但自动驾驶并不是ES8的优势，它在自动驾驶上的技术，和特斯拉、Uber、Waymo等公司完全不能相提并论。

另外在AI方面，ES8搭载的NOMI也是比较小儿科，特斯拉目前正在研发AI芯片，将于今年内亮相，两家公司的技术差距不可同日而语。

在生产方式上，特斯拉大规模建厂，引入现代自动化流水线，蔚来则选择了保守的代工模式。

2016年，蔚来与江淮汽车合作，江淮成为了蔚来的代工厂。汽车制造不如手机，它的供应链更为冗长，而且每一个步骤都需要更为庞大的资金投入。

选择代工，可以在初期减轻蔚来的资金压力，也能弥补这家互联网公司在汽车生产上的经验缺失。

在此基础上，蔚来也有自建工厂的打算，并把第二工厂建在了上海嘉定。自建的工厂，更有利于品控和提高流水线的效率。

在自己工厂的投入上，蔚来的预算为200-300亿人民币，和特斯拉超级工厂50亿美元的规模相去甚远。

从长期来看，蔚来的利润率会一直偏低。特斯拉也在烧钱，但通过自建工厂的模式，不断优化生产线，成本在不断降低，它2017年的毛利润达到18.1亿美元，毛利润率为21%。

反观蔚来，这两年烧了将近100亿人民币，按照招股书中的计划，预计量产能力定为5万辆每年，毛利润为12%，而特斯拉已经实现了5000量每周的产能。

除了自建工厂之外，蔚来最大的支出还是在运营方面，比如开线下体验店、保险、维修等服务费。

两家公司都没有实现盈利，但目前来看，蔚来的生存质量远不如特斯拉。

蔚来在杭州的线下店

可以说，ES8在很多方面都满足了我们对电动车的幻想，它全方位向“老大哥”特斯拉看齐，售价却只有Model X的三分之一，还能提供更多的中国本土化服务，诸如车联网、道路救援、异地充电等等。

从发展战略来看，蔚来走了和特斯拉相同的路线，先发布高端车型，积累经验后下沉技术，发布更廉价惠民的普通车型。

但就目前来说，ES8本身定位偏高，产能跟不上，又缺乏核心技术，在关键数据比如续航上的表现不尽如人意，资金上也比较紧张。

特斯拉想着退市私有化，而蔚来则赶鸭子上架般地急着上市，这两家公司处在不同的发展阶段，有着各自不同的考量。

蔚来正在走特斯拉的老路，但它能否成为中国的特斯拉，能否在电动车、自动驾驶、AI领域占据一席之地，依然要打一个大大的问号。