各位投资者下午好，我是今天的主讲人Jason，很高兴又为大家带来另外一名造车新势力，小鹏汽车。

课程分为如下几个部分：造车新势力的看点、小鹏汽车的简述、产品情况和行业视角下投资小鹏汽车的逻辑。

一

造车新势力的看点

继小鹏上市之后，那么头部的三家造车新势力就在美股相遇了，首先我们来看一下造车新势力的的看点是什么,为何值得市场如此关注。

看点一：电动车结构简单，制造难度低于燃油车。电动车三电系统及集成电路设计，使得零部件数量减少、制造的复杂程度减小。由于电动车用电机驱动替代发动机，其转速较高、转速范围广，从电机运转开始就能输出很大的扭矩，无须改变传动比，省去了换挡提速这一过程，从而省去了发动机相关的很多部件，包括变速箱、进排气、驱动桥、传动链、排气消声系统等配置，减少了很多杂乱的线路，整体结构得到极大简化。

数据来源：公开数据

看点二：软件定义汽车。新造车势力更具智能化土壤，相比于燃油汽车，电动车更易实现智能化。1）电动车集成更简单，集中式构架有利于信息传输控制；2）电机只需要通过电流或者电压便可以精细地调节转速达到改变车速，燃油车很难做到实时线性；3）燃油车OTA 最大的难度在于供电保障问题，电动车更有优势。新造车势力具备互联网思维，智能化推进更快。

这与智能手机非常相似，通过软件的迭代升级，使得手机拥有更多的功能，不再局限于硬件来实现功能。头部的造车新势力以及实现了OTA升级，使得整个汽车工业创新迈进了一个新的格局。

看点三：电动车商业模式变革，新造车势力无历史包袱推进。智能化发展下，软件成为盈利的重要一环。造车新势力均以电动化为载体，强化智能体验随自动驾驶选装包开启，盈利模式将由传统的卖车、4s店服务向卖软件转变。垂直的决策体系，效率高；供应体系变革，参与底层硬件开发，而非完全依赖供应商提供系统；研发体系更倾向于智能化。

目前从销量、车型、品牌认可度以及后续潜力看，蔚来、小鹏、理想、威马处于第一梯队。头部的造车新势力都有着不同的竞争优势，小鹏汽车在其中以自动驾驶和智能交互的竞争优势与其他车企同台竞争。自动驾驶与特斯拉最为接近，而且产品价格更低，性价比更高。

二

小鹏汽车的简述

继理想汽车之后，国内造车新势力的另一新贵小鹏汽车于北京时间8月8日正式向美国证监会（SEC）提交IPO文件，拟于纽交所上市。根据招股书显示，小鹏汽车此次上市股票代码为“XPEV”，此次IPO的承销商包括瑞士信贷、摩根大通和美银证券。

总所周知，创始人的背景很大程度上决定了一家公司的基因，最直观的表现就是公司的产品定位，战略等等。那么从背景来看，威马的核心管理层基本来自传统车企，理想汽车则偏互联网，而蔚来、小鹏两家兼具互联网及车企的复合背景，小鹏汽车掌舵人何小鹏曾就职于阿里巴巴、UC优视等互联网科技企业，具有鲜明的互联网思维；联合创始人夏珩与何涛曾分别为广汽新能源控制系统开发负责人和广汽智能汽车、无人驾驶负责人；副董事长兼任总裁顾宏地博士曾任摩根大通亚太区投行主席。所以来自互联网、汽车制造和战略融资三个领域富有差异的管理团队塑造了小鹏汽车独特DNA。

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目前小鹏汽车管理层持股达40.9%，其中何小鹏持股31.6%为最大股东，阿里持股14.4%为最大外部股东，其他主要股东还包括IDG、晨兴资本、GGV、春华资本。近期，更是获高瓴、红杉及中东主权基金等国际知名机构加持。

众多资本认可的小鹏汽车，自然是底气十足。既增加了品牌背书、扩大了资金储备，同时也将对资本结构起到优化作用。

这里要提一下，招股书显示，截止到2020年二季度末，小鹏汽车账上有现金类资产合计超21亿元（人民币，单位下同）。若算上最新的两轮融资额，预计公司合计持有现金类资产将超80亿元，为国内造车新势力IPO前之最。

三

产品情况

数据来源：公开数据

由海马汽车代工生产向自建肇庆工厂生产的模式转变。2017年，公司与海马汽车签署合作协议，将由海马汽车为公司代工生产小鹏G3。据悉：海马汽车产能为15万辆/年。同年5月，公司与肇庆市政府共同举行了《小鹏智能新能源汽车整车项目》发布仪式，宣布将在肇庆市建立小鹏汽车生产基地，其中一期项目产能规划为10万辆/年，主要用于生产公司第二款量产车型小鹏P7。2020年5月，公司肇庆生产基地正式投产，并于2020年6月底开始批量交付小鹏P7。

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小鹏G3售价14.68-19.98万，续航里程达460-520km，现阶段，小鹏G3共有十款车型在售，电池容量为57.5-66.5kwh，对应的续航里程范围为460至520km。与同等价位的其它车型相比，具有很高的性价比。同时，小鹏G3搭载了15.6英寸的中控显示屏，配备了带有变道辅助的ACC自适应巡航、自动泊车等辅助驾驶配置，达到了L2.5级别的自动驾驶功能，在一定程度上提升了消费者的科技体验。

基于上述的卖点，小鹏G3荣获了汽车之家联合中国汽车技术研究中心有限公司（中汽研）《2020年新能源汽车消费者满意度车型：紧凑型SUV》排行榜的第一名。截至2020H1，小鹏G3在华销量累计达1.79万辆。

2020年4月，公司发布第二款量产车型小鹏P7，定位智能超跑。P7共包括三款车型、8款配置，售价区间为22.99至34.99万元，续航里程范围为562至706km。百公里加速时间4.3-6.7秒，动力十足。

小鹏P7的亮点：

1）小鹏P7搭载自主研发的Xmart OS车载智能系统，支持AI语音助手、远程APP操作、整车OTA升级（包括硬件OTA和软件OTA升级）、智能导航、音乐与有声读物、车载应用商城等功能。

2）与丹拿音响合作共同开发车内移动音乐厅，其中小鹏P7全车最多配备18个扬声器，主驾增加2个头枕音响，带独立功放，总功率达到600瓦。可实现独立声道播放电话、导航声音，可以与其他扬声器采用不同声源，为用户和乘客带来好的音乐体验。

3）搭载Xpilot3.0系统的硬件体系，可实现高速领航、全自动泊车、城市拥挤路段辅助驾驶功能。

自6月28日批量交付后，首月销量达1641辆，因此P7也被小鹏视为接力G3新的增长点。

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总体来看，小鹏汽车是与特斯拉自动驾驶水平最接近的造车新势力。

1）视觉配置31个传感器，超越特斯拉。特斯拉用搭载21个传感器实现360度无冗余的视觉感知，而小鹏P7搭载31个传感器，强化安全驾驶感知，建立超越特斯拉的视觉系统。

2）自动泊车功能领先。小鹏在自动泊车中的场景数量、识别率超过特斯拉M3；尤其是针对中国特色驾驶场景和用户习惯自主研发的软件算法，在“自动化”和“本土化”方面实现突破。

四

行业视角下投资小鹏汽车的逻辑

数据来源：公开数据

7月新能源汽车销量增速转正。7月新能源汽车销售9.8万辆，同比增长19.3%。随着疫情好转与补贴及各地支持政策落地，下半年有望持续正增长。

P7智能化方面特点及其性价比成为小鹏汽车的新增长点，接下来随着疫情过后行业的复苏，P7的快速放量将成为小鹏上市后最大的亮点。

其次，中国中高端乘用车市场或将迎来高速发展期，小鹏汽车有望持续受益。中国乘用车市场可按价格范围划分为五个细分市场：（i）价格在8万元以下的入门级细分市场；（ii）价格在8万至15万元之间的大众细分市场；（iii）价格在15万至30万元之间的中高端市场；（iv）价格在30万至50万元之间的高端市场；（v）价格在50万元以上的豪华市场。

中国中高端乘用车市场占比最大：据IHS Market数据显示：在中国乘用车市场中，中高端乘用车的市场份额最大：该类车型2019年销量为650万辆，占乘用车总销量的30.8%。预计2025年中过中高端乘用车销量将达1080万辆，6年CAGR为8.83%。

与此同时，中国电动乘用车或将迎来高速发展期，中高端电动乘用车是主要增长动力：根据IHS Markit数据显示，IHSM预计中国的电动乘用车汽车销量将由2019年的94万辆增加到2025年的415万辆，6年CAGR为28.08%;其中，价格为15-30万元的中高端电动乘用车是主要增长动力，预计将由2019年的40万辆增长至2025年的180万辆，6年CAGR为28.5%。

小鹏汽车G3和P7售价区间分别为14.68-19.68万元和22.99-33.99万元，随着中高端电动乘用车行业的发展，小鹏汽车有望持续受益。

当消费者在燃油车和纯电动车之间做出选择时，不仅会考虑初始购买成本，还会考虑总拥有成本，其中还包括运营成本和剩余价值。根据IHS Markit报告，在中国各个细分市场中，EV和ICE之间的TCO均价已经达到。

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并且在全球电池生产规模经济的快速增长和电池技术的进步的推动下，电池成本已大大降低。根据IHS Markit报告，2019年锂电池单元的平均价格为131美元/千瓦时，预计未来三年将以近10％的复合年增长率进一步下降。

与此同时，当平均价格为100美元/千瓦时的时候，首购成本几乎等于燃油车平等。

其中宁德时代的电池成本是最低的。

曾毓群董事长在中国汽车蓝皮书论坛上的发言:全面电动化在全球范围内加速，其中一个重要原因是油电平价正在加速到来，到了2025年，电动车首购成本应该和传统车基本持平。

那么即将到来的全面电动化时代，小鹏汽车的凭借着智能化和产品平台的快速迭代的能力迅速卡位，那么未来的投资价值潜力巨大。